Ozempic 的影響：重塑超市與股票估值

Ozempic's Impact: Reshaping Supermarkets and Stock Valuations

一家美國製藥公司最近達到 1.5 兆美元的估值，加入先前由人工智慧公司主導的菁英行列。這家公司 Eli Lilly 銷售減重藥物 Mounjaro 和 Zepbound。在報告最新季度製藥銷售額超過翻倍後，其股價暴漲 40%。

達到超過 1 兆美元的估值，表示投資者相信全球正發生重大轉變。雖然人工智慧也被認為正在發生這種轉變，但對其財務潛力的過度興奮可能也存在。

世界確實因 Eli Lilly 和 Novo Nordisk 的 Ozempic 及 Wegovy 等藥物而改變。這種轉變雖然不同於人工智慧和機器人，但可能同樣重要。

改變飲食習慣

上週，Rabo Bank 的農業研究部門發布一項研究，結論指出「減重藥物標誌著食品消費的轉捩點」。該研究表示，從糖尿病治療的突破開始，如今正重新定義肥胖治療，加速從生活方式管理轉向醫療干預的轉變。這些轉變的規模仍在演變，但方向明確：飲食模式正在改變，沒有任何類別能倖免。

Rabo 引用一項美國研究，顯示至少有一名使用者家庭在六個月內雜貨支出減少 6%。

11 月發布的澳洲銷售數據分析顯示，自 2020 年 5 月以來，這些藥物在澳洲的總銷售量幾乎增長十倍。儘管因短缺導致重大供應中斷，2024/25 年每月銷售量仍達約 50 萬單位，目前約有 20 萬人正在使用。

了解這些藥物

Ozempic 和 Wegovy 是 semaglutide 的品牌名稱，美國食品藥物管理局於 2017 年核准用於治療第 2 型糖尿病，並於 2021 年核准用於減重。Semaglutide 是一種模擬胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）的胜肽，因此稱為 GLP-1 受體促效劑（RAs），以注射方式給藥。

Mounjaro 和 Zepbound 同樣以注射方式給藥，含有 tirzepatide。不同於 GLP-1 RAs，tirzepatide 同時作為 GLP-1 和胃抑制肽（GIP）受體促效劑。它是胃抑制肽（GIP，一種人類荷爾蒙，可刺激胰臟釋放胰島素）的類似物。

Mounjaro 似乎與 GIP 受體作用更有效，並顯示出更大的減重效果，這可能歸因於其與 GLP-1 的聯合作用。

所有這些藥物透過減少飢餓感來管理肥胖。此外，它們直接改善心血管和腎臟健康，除了減重的好處外。像 Shotlee 這類健康追蹤應用程式可幫助監測這些改善情況，同時使用藥物。

GLP-1 受體不僅存在於胰臟和大腦（減重效果發生處），也存在於心臟和血管中。激活這些受體可帶來多項獨立好處，與減重無關，包括：

• GLP-1 RAs 提升血管內皮功能，改善血流並降低動脈粥樣硬化風險。
• 它們具有全身性和局部抗炎效果，並可直接調節動脈粥樣硬化進展。
• 研究顯示對心肌細胞（心肌細胞）有直接益處，例如減少氧化壓力並抑制細胞死亡，從而保護心肌免受損傷。
• GLP-1 RAs 可透過腎臟降低血壓。

潛在缺點

雖然這些藥物看似萬能奇藥，還能幫助減重，但確實有副作用。有些患者可能出現噁心、嘔吐、腹瀉和便秘。

這些藥物的主要擔憂是減重同時包括肌肉和骨密度減少，以及脂肪減少。停藥後雖然脂肪可能恢復，但肌肉和骨骼不會，導致虛弱和脆弱。

然而，肥胖是全球重大挑戰，個人難以管理。提供無需胃部手術即可幫助的藥物，具有極大吸引力。因此，銷售額飆升，正如 Eli Lilly 的兆美元市值所示。

不過，這些藥物價格昂貴，Eli Lilly 和 Novo Nordisk 充分利用其雙頭壟斷專利。政府面臨巨大壓力，要求補貼這些藥物，不僅用於糖尿病治療，還包括肥胖和心臟病。

在澳洲，Ozempic 每月約 150 美元，並列入藥品福利計劃（PBS），每張處方僅 31.60 美元，但嚴格限於治療第 2 型糖尿病。患者須先嘗試多種其他治療，醫師須致電 PBS 熱線取得核准後方可開立處方。

Wegovy（起始價每月 260 美元）、Mounjaro 和 Zepbound（兩者每月約 700 美元）因成本更高且可能需終生使用，無論用於糖尿病或減重，皆被拒絕列入 PBS，代表長期重大支出。

成本效益分析

有強有力的論點指出，補貼這些藥物將長期節省資金，透過減少肥胖和心臟病病例。在澳洲，聯邦政府承擔補貼成本，而州立衛生系統則收穫益處。

美國的政策也充滿複雜性。

Medicare（65 歲以上聯邦計劃）涵蓋 GLP-1 藥物用於第 2 型糖尿病治療，並可能涵蓋用於肥胖/超重者心血管風險降低。

私人保險涵蓋範圍不一。有些私人雇主和保險公司涵蓋 GLP-1 用於肥胖，但多數因成本而取消涵蓋。

因此，存取權取決於患者的雇主、州或特定保險計劃，造成重大不平等。此外，美國這些藥物的清單價格為全球最高。

美國國會預算辦公室（CBO）和獨立研究人員分析 Medicare 涵蓋抗肥胖藥物（包括 GLP-1）的成本。若無折扣高採用率，可能導致每年成本超過 1 兆美元（1.5 兆美元）。

此類數字促使財政官員尋求掩護。價格應很快下降，透過政府談判或增加競爭。

三週前，美國政府宣布與 Eli Lilly 和 Novo Nordisk 達成協議，將四種藥物價格從每月約 1,500 美元降至 550 美元，可透過 TrumpRx.com（政府網站，1 月推出）取得。

下一代藥物

毫不意外的研究熱潮，旨在發現不侵犯 Novo Nordisk 和 Eli Lilly 專利的 GLP-1 受體促效劑替代版本。Amgen 開發每月一次注射而非每週一次。Zealand Pharma 進行第三期試驗的双重促效劑（GLP-1 + 胰高血糖素）。Pfizer 和 Roche 有複数口服藥物候選。其他則針對訊號飽足感的胰島素素荷爾蒙。

類似人工智慧和氣候變化，這藥物減重新時代才剛開始，前路漫長。

現階段，我們只能結論它將為某些人創造巨大財富，並以某種方式改變人類文明。不同於人工智慧和氣候變化，這發展預期不會致命，甚至可能有益。