Hims & Hers 49美元减肥药引发行业震动，股价下跌

周四，Hims & Hers公司宣布推出一款月度入门价为49美元的减肥药，该药为诺和诺德（Novo Nordisk）的Wegovy的复方制剂，此举在医药行业掀起波澜。这一举措旨在使GLP-1受体激动剂在蓬勃发展的减肥药市场中更易获得。然而，尽管初期引起了广泛关注，公司股价最终下跌4%，反映出投资者尽管对此议论纷纷，但仍持怀疑态度。

在像司美格鲁肽（semaglutide，Wegovy的活性成分）这样的GLP-1药物的背景下，这些药物模仿激素以调节血糖、食欲和新陈代谢，可负担的选择至关重要。这些药物已在代谢健康管理方面发挥了变革性作用，有助于减肥并降低2型糖尿病和心血管疾病等疾病的风险。Hims & Hers的入局凸显了在品牌药物短缺和高价的情况下，对经济高效替代品的需求。

Hims & Hers的49美元减肥药是什么？

Hims & Hers宣布计划提供诺和诺德（Novo Nordisk）的Wegovy的折扣复方制剂。Wegovy是一种GLP-1注射剂，目前正面临礼来（Eli Lilly）的替尔泊肽（tirzepatide）等药物的市场份额争夺。在FDA允许的短缺期间，复方司美格鲁肽可以复制品牌药物的配方，使药房在供应链中断时能够生产替代品。

GLP-1药物通过激活肠道和大脑中的胰高糖素样肽-1受体来发挥作用，减缓胃排空，减少饥饿感，并改善胰岛素敏感性。包括Wegovy在内的临床试验表明，在68周内平均减重15-20%，并伴有代谢益处。对于患者而言，Hims等复方制剂可能降低入门门槛，但与品牌产品相比，它们在安全性和有效性方面缺乏FDA的全面批准。

GLP-1在体重管理中的作用机制

• 抑制食欲：向大脑发出饱腹信号。
• 血糖控制：增强胰岛素释放，降低胰高糖素。
• 心血管保护：降低SELECT等司美格鲁肽试验中观察到的风险。

这使得复方GLP-1成为代谢健康的一个实用选择，尽管患者应咨询医生以获得个性化的剂量，并从低剂量开始，以尽量减少这些疗法常见的恶心或胃肠道副作用。

价格明细：49美元的入门优惠解释

49美元的价格是第一个月的费用，对于购买五个月计划的客户，之后每月费用将上涨至99美元。“华尔街的反应通常基于感知，而（最初的）感知是，49美元比他们从其他地方获得的价格便宜得多，”eMarketer数字健康高级分析师Rajiv Leventhal表示。

未经保险的Wegovy品牌药物每月定价超过1300美元，这使得复方替代品对于寻求肽类疗法治疗肥胖的未参保或参保不足的患者至关重要。这种定价可能会扩大可及性，但其可持续性取决于监管政策的变化以及短缺问题的解决。

股市反应：飙升转为抛售

Hims的股价在开盘时大幅上涨了14%，但收盘时回落至下跌4%，盘后交易中又下跌了4%。此前，美国食品药品监督管理局（FDA）局长Marty Makary在X（前身为Twitter）上发帖警告称，将“迅速采取行动打击那些大规模营销非法仿制药的公司，声称它们与FDA批准的产品相似。”

对于Hims这家与巨头竞争的复方制药初创公司来说，这种模式并不陌生。自10月中旬以来，在经历动量高峰后，其股价已下跌60%，其中包括2025年1月170%的飙升，随后是63%的抛售和145%的反弹。周四的交易量约为6900万股，是自10月以来交易最活跃的一天。

“股价未能因好消息而上涨，这有点令人失望，这通常不是一个好兆头，”康涅狄格州格林威治Interactive Brokers的首席策略师Steve Sosnick表示。尽管经历了剧烈波动，但对于长期持有者而言，该股票在两年内已接近翻了三倍。

Hims & Hers 股票波动历史

• 高空头兴趣：近三分之一的股票被借出（而礼来公司<1%）。
• 机构持有者：贝莱德（BlackRock）、先锋集团（Vanguard）、摩根大通（JP Morgan）。
• 近期紧张关系：诺和诺德（Novo Nordisk）结束了夏季合作；自2023年FDA在短缺期间允许复方制剂以来一直存在摩擦。

“这只股票被严重打压——它一直在下跌，”对冲基金Cedar Grove Capital的创始人兼首席投资官Paul Cerro表示，他此前曾做空该股票。夏季交易量的下降使得周四成为抛售的机会。期权数据显示，30天隐含波动率处于三个月高点，预计每周波动20%——这是自6月以来的最大波动。

FDA审查与诺和诺德的冲突

自2023年以来，Hims一直在FDA允许的短缺期间利用复方GLP-1药物。然而，诺和诺德在宣布后发出的法律威胁，与包括终止合作在内的过往纠纷如出一辙。复方药物的安全隐患包括剂量不准确或杂质，这促使FDA进行打击。使用复方司美格鲁肽的患者应监测副作用，如胰腺炎或甲状腺风险，并通过Shotlee等工具报告症状。

这对患者和GLP-1市场意味着什么

对于那些正在探索像复方Wegovy这样经济实惠的减肥药的人来说，Hims的提议预示着竞争日益激烈，可能导致价格下降。请与您的医生讨论：是否适合BMI ≥30或BMI ≥27伴有合并症的患者，滴定方案（例如，每周0.25mg的逐步增加），以及药物相互作用。

与替代品相比：

• Wegovy（品牌药）：效果确切，但价格昂贵/易短缺。
• Zepbound：双重GLP-1/GIP作用，减肥效果更佳。
• 口服司美格鲁肽（Rybelsus）：药片形式，侵入性较低。

副作用（恶心44%，腹泻30%）是可控的；长期数据支持其在代谢健康方面的应用。

关键要点

• Hims & Hers的49美元药物旨在提高GLP-1的可及性，但面临监管障碍。
• 股价波动持续：初期炒作后，在FDA警告下下跌4%。
• 分析师指出市场反应受情绪驱动；患者获益取决于安全性。
• 空头兴趣高（33%），交易量飙升至6900万股。

总而言之，尽管Hims的公告凸显了在经济实惠的肽类疗法方面的创新，但股价的疲软以及Sosnick等专家的评论——“动量交易者们的爱情故事结束了”——提醒着投资者要谨慎。患者获得了更多选择，但必须优先考虑在医疗监督下的FDA批准途径，以获得最佳的代谢健康结果。