Wpływ Ozempic: Przeobrażenie supermarketów i wycen akcji

Ozempic's Impact: Reshaping Supermarkets and Stock Valuations

Amerykańska firma farmaceutyczna niedawno osiągnęła wycenę 1,5 biliona dolarów, dołączając do elitarnej grupy wcześniej zdominowanej przez spółki z branży sztucznej inteligencji. Ta firma, Eli Lilly, oferuje leki na odchudzanie Mounjaro i Zepbound. Po raportach wskazujących, że sprzedaż farmaceutyczna więcej niż podwoiła się w ostatnim kwartale, cena akcji wzrosła o 40 procent.

Osiągnięcie wyceny przekraczającej 1 bilion dolarów wskazuje, że inwestorzy wierzą w znaczącą globalną zmianę. Chociaż uważa się, że podobna zmiana zachodzi również w przypadku AI, może istnieć pewne nadmierne podniecenie co do jej potencjalnych zysków finansowych.

Świat rzeczywiście się zmienia dzięki lekom od Eli Lilly oraz Ozempic i Wegovy od Novo Nordisk. Ta zmiana, choć inna niż w przypadku AI i robotyki, może być równie znacząca.

Zmiana nawyków żywieniowych

Ubiegłego tygodnia dział badawczy Rabo Bank skupiony na rolnictwie opublikował badanie, w którym stwierdzono, że „leki na odchudzanie oznaczają punkt zwrotny dla konsumpcji żywności”. Badanie sugeruje, że to, co zaczęło się jako przełom w leczeniu cukrzycy, teraz redefiniuje terapię otyłości, przyspieszając przejście od zarządzania stylem życia do interwencji medycznej. Skala tych zmian nadal ewoluuje, ale kierunek jest jasny: nawyki żywieniowe się zmieniają, a żadna kategoria nie jest odporna.

Rabo powołał się na badanie z USA, które wykazało, że gospodarstwa domowe z co najmniej jednym użytkownikiem tych leków zmniejszyły wydatki na zakupy spożywcze o sześć procent w ciągu sześciu miesięcy.

Analiza danych sprzedażowych z Australii, opublikowana w listopadzie, ujawniła, że od maja 2020 roku całkowita sprzedaż tych leków w Australii wzrosła prawie dziesięciokrotnie. Pomimo znacznych zakłóceń w dostępności spowodowanych brakami, sprzedaż osiągnęła około pół miliona jednostek miesięcznie w 2024/25, a obecnie około 200 000 osób z nich korzysta.

Zrozumienie leków

Ozempic i Wegovy to nazwy marek semaglutydu, który Amerykańska Agencja Żywności i Leków (FDA) zatwierdziła do leczenia cukrzycy typu 2 w 2017 roku, a do odchudzania w 2021 roku. Semaglutyd to peptyd naśladujący glukagonopodobny peptyd-1 (GLP-1), stąd nazwa agoniści receptorów GLP-1 (RA), podawany w formie zastrzyku.

Mounjaro i Zepbound, również podawane w formie zastrzyku, zawierają tirzepatyd. W przeciwieństwie do agonistów GLP-1 RA, tirzepatyd działa jako agonista zarówno receptorów GLP-1, jak i polipeptydu hamującego żołądkowego (GIP). Jest to analog ludzkiego hormonu polipeptydu hamującego żołądkowego (GIP), który stymuluje uwalnianie insuliny z trzustki.

Mounjaro wydaje się skuteczniej oddziaływać na receptory GIP i wykazuje większą skuteczność w odchudzaniu, prawdopodobnie dzięki połączonemu działaniu z GLP-1.

Wszystkie te leki leczą otyłość, zmniejszając głód. Ponadto bezpośrednio poprawiają zdrowie sercowo-naczyniowe i nerek, oprócz korzyści z redukcji masy ciała. Aplikacje do śledzenia zdrowia, takie jak Shotlee, mogą pomóc monitorować te poprawy obok stosowania leków.

Receptory GLP-1 występują nie tylko w trzustce i mózgu, gdzie zachodzi efekt odchudzający, ale także w sercu i naczyniach krwionośnych. Aktywacja tych receptorów może prowadzić do kilku niezależnych korzyści, odrębnych od utraty wagi, w tym:

• Agoniści GLP-1 RA poprawiają funkcję wyściółki naczyń krwionośnych, usprawniając przepływ krwi i zmniejszając ryzyko miażdżycy.
• Wywierają efekty przeciwzapalne ogólnoustrojowe i lokalne oraz mogą bezpośrednio modulować postęp miażdżycy.
• Badania sugerują bezpośrednie korzyści dla komórek mięśnia sercowego (kardiomiocytów), takie jak zmniejszenie stresu oksydacyjnego i hamowanie śmierci komórek, co może chronić przed uszkodzeniem mięśnia sercowego.
• Agoniści GLP-1 RA mogą obniżać ciśnienie krwi poprzez nerki.

Potencjalne wady

Chociaż te leki mogą wydawać się cudownymi środkami, które dodatkowo pomagają w odchudzaniu, mają skutki uboczne. Mogą obejmować nudności, wymioty, biegunkę i zaparcia u niektórych pacjentów.

Głównym problemem z tymi lekami jest to, że utrata wagi obejmuje również redukcję masy mięśniowej i gęstości kości obok tłuszczu. Po odstawieniu leku i odzyskaniu tłuszczu, mięśnie i kości nie wracają, co może prowadzić do osłabienia i kruchości.

Mimo to otyłość stanowi poważne globalne wyzwanie, trudne do opanowania przez jednostki. Lek oferujący pomoc bez konieczności operacji żołądka ma ogromną atrakcyjność. W rezultacie sprzedaż rośnie, co potwierdza kapitalizacja rynkowa Eli Lilly na poziomie biliona dolarów.

Te leki są jednak drogie, a Eli Lilly i Novo Nordisk maksymalizują swoje patenty duopolu. Rządy stoją pod ogromną presją subsydiowania tych leków nie tylko w leczeniu cukrzycy, ale także otyłości i chorób serca.

W Australii Ozempic kosztuje około 150 dolarów miesięcznie i jest dostępny w ramach Pharmaceutical Benefits Scheme (PBS) za 31,60 dolara za receptę, ściśle ograniczoną do leczenia cukrzycy typu 2. Pacjenci muszą najpierw wypróbować kilka innych terapii, a klinicyści muszą skontaktować się z infolinią PBS w celu uzyskania zgody przed wystawieniem recepty.

Wegovy (cena startowa 260 dolarów miesięcznie), Mounjaro i Zepbound (oba około 700 dolarów miesięcznie) nie zostały włączone do PBS ze względu na wyższy koszt i potencjalną potrzebę dożywotniego stosowania, zarówno w cukrzycy, jak i odchudzaniu, co stanowi znaczący długoterminowy wydatek.

Analiza koszt-korzyść

Przekonujący argument głosi, że subsydiowanie tych leków przyniosłoby oszczędności długoterminowe dzięki zmniejszeniu przypadków otyłości i chorób serca. W Australii koszty subsydiów ponosiłby rząd federalny, podczas gdy systemy zdrowotne stanowe czerpałyby korzyści.

Polityka w Stanach Zjednoczonych również jest skomplikowana.

Medicare (federalny program dla osób powyżej 65. roku życia) obejmuje leki GLP-1 w leczeniu cukrzycy typu 2 i prawdopodobnie pokryje ich stosowanie w redukcji ryzyka sercowo-naczyniowego u osób z otyłością/nadwagą.

Zakres ubezpieczeń prywatnych różni się. Niektórzy prywatni pracodawcy i ubezpieczyciele pokrywają GLP-1 w otyłości, ale większość zrezygnowała z tego ze względu na koszty.

Dostępność zależy więc od pracodawcy pacjenta, stanu lub konkretnego planu ubezpieczeniowego, co powoduje znaczną nierówność. Ponadto USA mają najwyższe ceny listowe tych leków na świecie.

Biuro Budżetowe Kongresu USA (CBO) oraz niezależni badacze przeanalizowali koszty umożliwienia Medicare pokrycia leków przeciwotyłościowych, w tym GLP-1. Wysokie przyjęcie bez rabatów mogłoby skutkować rocznym kosztem przekraczającym 1 bilion dolarów USA (1,5 biliona).

Takie liczby skłaniają urzędników skarbowych do szukania uzasadnień. Ceny powinny wkrótce spaść, czy to dzięki negocjacjom rządowym, czy zwiększonej konkurencji.

Trzy tygodnie temu rząd USA ogłosił porozumienie z Eli Lilly i Novo Nordisk w sprawie obniżenia cen wszystkich czterech leków z około 1500 dolarów miesięcznie do 550 dolarów, dostępnych na TrumpRx.com, rządowej stronie uruchamianej w styczniu.

Leki następnej generacji

Niespodziewany szał badań ma na celu odkrycie alternatywnych wersji agonistów receptorów GLP-1, które nie naruszają patentów Novo Nordisk i Eli Lilly. Amgen rozwija zastrzyk raz w miesiącu zamiast raz w tygodniu. Zealand Pharma jest w trzeciej fazie badań nad podwójnym agonistą (GLP-1 + glukagon). Pfizer i Roche mają wielu kandydatów doustnych w formie tabletek. Inni celują w hormon amylinę sygnalizującą sytość.

Podobnie jak AI i zmiany klimatyczne, ta nowa era łatwego odchudzania dzięki lekom dopiero się zaczyna i ma przed sobą długą drogę.

Na tym etapie możemy tylko stwierdzić, że wygeneruje znaczące bogactwo dla niektórych i zmieni cywilizację ludzką w jakiś sposób. W przeciwieństwie do AI i zmian klimatycznych, ten rozwój nie powinien być śmiertelny i może okazać się korzystny.